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10 - Valor econômico adicionado

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Valor econômico adicionado

“Um idealista é alguém que ajuda outro a ter lucro.”

Henry Ford

10.1 Objetivos do capítulo

As técnicas contábeis empregadas no processo de avaliação de investimentos costumam enfatizar o lucro no processo de análise. Assim, além dos problemas relativos à subjetividade eventualmente envolvida no cálculo do lucro, as técnicas de avaliação contábeis apresentam a grave falha da não consideração de um valor importantíssimo: o custo de oportunidade dos capitais próprios, representados pelo retorno esperado pelos sócios do capital investido na operação.

O método do valor econômico adicionado, EVA, se propõe a melhorar a informação contida no lucro contábil. Para isso, propõe ajustar lucro contábil e custo de oportunidade dos capitais próprios, deduzindo o segundo do primeiro.

Este capítulo apresenta o EVA, ilustrando suas aplicações com exemplos e exercícios práticos.

10.2 Finanças, objetivos e valor

O objetivo maior da administração financeira diz respeito à questão do aumento do valor da empresa e, consequentemente, do aumento da riqueza dos sócios. Como o objetivo do gestor financeiro está associado à administração baseada no valor, diferentes enfoques foram desenvolvidos com o objetivo de analisar a criação ou não de valor. Alguns enfoques contábeis, como o ROI ou o RCM, já foram apresentados neste capítulo.

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11 - O valor da empresa

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O valor da empresa

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“Tenho apenas duas mãos e o sentimento do mundo...”

Drummond

11.1 Objetivos do capítulo

O primeiro capítulo deste livro conceituou as Finanças, destacando suas principais decisões e conflitos. Em linhas gerais, o maior objetivo da administração financeira consiste em tomar decisões que aumentem o valor da empresa.

A análise da decisão financeira poderia ser feita com base em três etapas distintas.

Na primeira etapa projetam-se os fluxos de caixa. Na segunda, calcula-se o custo médio ponderado dos financiamentos. Por fim, aplicam-se técnicas com o objetivo de verificar se a decisão cria valor ou não. Das técnicas, destaca-se o uso do valor presente líquido, igual à soma de todos os fluxos de caixa na data zero.

Quando um projeto é analisado, um horizonte temporal de análise é previamente definido. Neste horizonte, os fluxos são projetados e, posteriormente, trazidos a valor presente. Aplicando raciocínio análogo, pode-se usar os fluxos de caixa descontados para avaliar empresas. Porém, ao contrário do projeto com horizonte de vida definido, a empresa pode ter vida e fluxos de caixa eternos ou quase eternos. A metodologia de desconto de fluxos de caixa empregada no cálculo do VPL precisa ser ajustada.

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13 - Avaliando investimentos em condições de risco

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Avaliando investimentos em condições de risco

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“Existem dois tipos de riscos: Aqueles que não podemos nos dar ao luxo de correr e aqueles que não podemos nos dar ao luxo de não correr.”

Peter Drucker

13.1 Objetivos do capítulo

Situações sob incerteza e risco são marcadas pela existência de múltiplos resultados.

Porém, o conceito de risco associa-se à possibilidade de determinação das probabilidades de ocorrência dos diversos resultados possíveis.

Quando probabilidades podem ser associadas aos diferentes resultados, novas considerações algébricas podem ser empregadas, como os valores esperados ou médias e as medidas de dispersão, como o desvio-padrão. Geralmente, busca-se, em decisões financeiras, sair da incerteza e decidir em risco. Para isso, informações sobre probabilidades precisam ser associadas.

Diversas são as técnicas disponíveis para a avaliação de investimentos sob risco, como o emprego de árvores de decisão e os cálculos de valores esperados e riscos associados.

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12 - Avaliação de investimentos sob incerteza

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Avaliação de investimentos sob incerteza

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“A única certeza é a de que nada é certo.”

Plínio

12.1 Objetivos do capítulo

O processo de avaliação de investimentos apresentado ao longo dos capítulos anteriores se caracterizou pela análise de valores certos ou mais esperados. Acreditava-se que os valores projetados realmente ocorreriam.

Porém, o mundo real caracteriza-se por muito poucas certezas. Dessa forma, o estudo de situações caracterizadas pelo acaso, pelas incertezas e pelos riscos consiste em um tópico importante do processo de avaliação de investimentos.

Situações sob incerteza são caracterizadas pela presença de múltiplos resultados possíveis, onde a determinação das probabilidades associadas a cada resultado não pode ser feita. Na análise das incertezas associadas a investimentos, diversas técnicas encontram-se disponíveis, como a aplicação de critérios maximin, maximax, Hurwicz,

Laplace ou Savage.

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15 - Modelagem financeira avançada no Excel

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Modelagem financeira avançada no Excel

“Nenhuma certeza fatal é pior que a dúvida ameaçadora.”

Anônimo

15.1 Objetivos do capítulo

O processo de análise de investimentos pode ser conduzido com o auxílio de diferentes técnicas, como o valor presente líquido ou a taxa interna de retorno. Porém, uma das partes mais cruciais de avaliação de quaisquer investimentos consiste na análise dos riscos intrínsecos e do seu efeito sobre os parâmetros de geração de riqueza e decisão.

Diversas técnicas podem ser empregadas para a consideração das incertezas e riscos.

Porém, quando muitas variáveis são analisadas, a complexidade algébrica da modelagem e da compreensão da decisão podem comprometer a consideração de todos os riscos.

Uma alternativa usada de forma crescente em Finanças consiste no emprego de modelos gerados aleatórios computacionais, que facilitam as considerações das incertezas e riscos avaliados. Um dos procedimentos que se destacam consiste no método de Monte Carlo.

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